Die langfristige Auswirkung von ETF-Gebühren auf Ihr Portfolio

Die laufenden Kosten eines Fonds werden täglich vom Nettoinventarwert abgezogen, ohne Zeile auf einem Auszug und ohne Belastung eines Kontos: sie zeigen sich nur in der Wertentwicklung, als Fehlbetrag. Das macht sie leicht zu übersehen und teuer zu vernachlässigen. Ein Kostenpunkt pro Jahr wirkt neben einer erwarteten Rendite von sechs oder sieben Prozent geringfügig, doch er greift jedes Jahr auf das erreichte Kapital zu und nimmt damit auch die Rendite, die der entnommene Betrag selbst erwirtschaftet hätte. Über dreißig Jahre kostet ein Kostenpunkt pro Jahr rund ein Viertel des Endkapitals und zwei Punkte nahezu die Hälfte, unabhängig von der Marktrendite. Es ist zudem die einzige Größe des Vergleichs, die im Voraus bekannt ist, während die künftige Wertentwicklung es nie ist, weshalb sie den ersten Blick verdient und nicht den letzten.

Die unsichtbaren Kosten des Investierens

Die Total Expense Ratio (TER) ist die jährliche Gebühr eines ETF, ausgedrückt als Prozentsatz Ihres investierten Vermögens. Eine TER von 0,20 % bedeutet, dass Sie 2 EUR pro Jahr für jede 1.000 EUR zahlen. Es scheint vernachlässigbar, aber der Zinseszins wirkt auch gegen Sie.

Wie sich Gebühren potenzieren

Betrachten Sie zwei identische MSCI World ETFs mit unterschiedlichen TERs:

• ETF A: 0,12 % TER (z.B. iShares MSCI World)
• ETF B: 0,38 % TER (z.B. Amundi MSCI World CW8)

Bei einer Investition von 200 EUR/Monat über 30 Jahre bei 7 % Bruttorendite:

• ETF A (0,12 % TER): ~236.000 EUR
• ETF B (0,38 % TER): ~227.000 EUR
• Differenz: ~9.000 EUR

Dieser jährliche Unterschied von 0,26 % kostet Sie fast 9.000 EUR über 30 Jahre. Und das bei einem bescheidenen Beitrag von 200 EUR/Monat.

Über die TER hinaus: Gesamtkosten des Haltens

Die TER ist nicht das vollständige Bild. Die wahren Kosten eines ETF umfassen:

• TER (Verwaltungsgebühr)
• Tracking-Differenz (wie gut der ETF seinem Index folgt)
• Bid-Ask-Spread (Transaktionskosten beim Kauf/Verkauf)
• Brokergebühren (Plattformgebühren, Ausführungskosten)

Die Tracking-Differenz ist oft wichtiger als die TER. Einige ETFs mit höherer TER liefern tatsächlich bessere Netto-Performance dank überlegenem Tracking, Wertpapierleihe-Erträgen oder Steueroptimierung.

Die günstigsten ETFs nach Kategorie

Hier sind die kostengünstigsten Optionen für beliebte Kategorien:

• MSCI World: Invesco MSCI World (0,19 % TER) oder iShares Core MSCI World (0,20 % TER)
• S&P 500: Invesco S&P 500 (0,05 % TER) oder iShares Core S&P 500 (0,07 % TER)
• Europa: BNP Paribas Easy STOXX 600 (0,20 % TER)
• Schwellenländer: Amundi MSCI Emerging Markets (0,20 % TER)
• Anleihen: Xtrackers Eurozone Government Bond (0,15 % TER)

Wann höhere Gebühren gerechtfertigt sind

Eine höhere TER kann sich in bestimmten Situationen lohnen:

• PEA-Berechtigung (Amundi CW8 mit 0,38 % ist die einzige Option für World-Exposition auf PEA)
• Nischen-Exposition (thematische ETFs kosten naturgemäß mehr wegen kleinerer Fondsgrößen)
• Präferenz für physische Replikation (manchmal etwas teurer als synthetisch)

So minimieren Sie Ihre Gesamtkosten

• Wählen Sie einen Broker mit kostenlosen ETF-Sparplänen
• Vergleichen Sie Tracking-Differenz, nicht nur TER
• Nutzen Sie den Right ETF Screener zum Filtern nach Kosten
• Vermeiden Sie häufiges Handeln (Buy-and-Hold minimiert Bid-Ask-Kosten)
• Berücksichtigen Sie steuerbegünstigte Produkte um Steuerbelastung zu reduzieren

Unser Rat

Für Kern-Portfolio-Positionen (World, S&P 500, Europa) wählen Sie immer die günstigste Option, es sei denn, Sie haben einen spezifischen Grund (wie PEA-Berechtigung), mehr zu zahlen. Für Satelliten-Positionen (thematisch, Nische) akzeptieren Sie leicht höhere TERs, aber streben Sie ETFs unter 0,50 % an. Und prüfen Sie immer die Tracking-Differenz neben der TER.

Was die laufenden Kosten nicht enthalten

Die im Basisinformationsblatt genannte Zahl, die laufenden Kosten, lässt mehrere tatsächliche Kosten außen vor. Die internen Transaktionskosten des Fonds, die bei der Umstellung des Index anfallen, stehen nicht darin und sind im Jahresbericht zu finden. Die Kosten des Swaps bei einem synthetisch abbildenden Fonds stehen ebenfalls nicht darin. Umgekehrt bringt die Wertpapierleihe dem Fonds Erträge und senkt seine tatsächlichen Kosten, ohne in der ausgewiesenen Gebühr zu erscheinen. Die einzige Zahl, die alles zusammenfasst, ist die Tracking-Differenz, also die gegenüber dem Index wirklich gelieferte Wertentwicklung, veröffentlicht im Jahresbericht: sie ist zu vergleichen, nicht die laufenden Kosten.

Die Kosten außerhalb des Fonds

Drei Posten kommen hinzu, und bei kleinen Beträgen übersteigen sie oft die Kosten des Fonds selbst. Die Ordergebühren, die bei jeder Order anfallen und eine monatliche Einzahlung von hundert Euro bei einem Broker mit drei Euro je Order sehr teuer machen. Das jährliche Depotentgelt, als Prozentsatz des Vermögens ausgedrückt, das mit dem Depot wächst, während die Ordergebühren fest bleiben. Und die Kosten des Währungstauschs, oft ein Viertel bis ein halber Punkt beim Kauf wie beim Verkauf eines in Dollar notierten Fonds. Die Fondskosten zu senken, ohne diese drei Posten anzusehen, heißt oft, den kleinsten der vier zu optimieren.

Wie man prüft, was ein Fonds wirklich kostet

Das Vorgehen besteht aus drei Lektüren. Das Basisinformationsblatt nennt die laufenden Kosten und die Ausschüttungspolitik. Der Jahresbericht nennt die Tracking-Differenz des Geschäftsjahres, die internen Transaktionskosten und etwaige Erträge aus Wertpapierleihe: er ist das einzige Dokument, das sagt, was der Fonds tatsächlich gekostet hat. Das Preisverzeichnis des Brokers liefert den Rest. Die Summe der drei sind die Gesamtkosten des Haltens, und sie sind zwischen zwei Fonds zu vergleichen, nicht die Zeile der laufenden Kosten für sich genommen.

Wo sich eine Kostensenkung lohnt

Die Größenordnung entscheidet, wo Mühe sich lohnt. Von 0,50 auf 0,20 Prozent bei einer Kernposition zu wechseln ist über dreißig Jahre ein Viertel des Endkapitals wert und kostet eine Order. Von 0,22 auf 0,20 bei derselben Position zu wechseln ist nahezu nichts wert und rechtfertigt selten die Realisierung eines Kursgewinns. Den Broker zu wechseln, um einen kostenfreien Sparplan zu erhalten, kann mehr wert sein als beides, wenn das Depot aus monatlichen Einzahlungen wächst. Und schlicht zu halten statt zu handeln ist kostenlos, was kein Kostenvergleich je sagen wird.