PJPN

Übersicht

Amundi PEA Japan TOPIX UCITS ETF Acc (PJPN) bildet den Index TOPIX synthetisch über einen Swap ab, statt die Titel zu halten, und wird von Amundi verwaltet. Dividenden werden im Fonds wiederangelegt statt ausgeschüttet: PJPN eignet sich für den langfristigen Vermögensaufbau. Der Fonds ist in FR domiziliert, was die Quellensteuer auf seine Dividenden bestimmt. Die jährlichen Kosten betragen 0.20 % des Vermögens, und der Fonds verwaltet 280M. Er ist für den französischen PEA zugelassen und kann ebenso im Depot oder Wertpapierkonto gehalten werden. Das Risiko wird als medium eingestuft. Aufgelegt am 2019-05-13, wird der Fonds in EUR geführt und weist 7 Jahre Historie auf. Es handelt sich um einen UCITS-Fonds: Er folgt dem europäischen Rahmen für Streuung, Liquidität und Vermögenstrennung. Da PJPN thesauriert, fällt während der Haltedauer keine Ausschüttung an, doch die Vorabpauschale besteuert jährlich einen fiktiven Mindestertrag, und beim Verkauf greift die Abgeltungssteuer von 25 % zuzüglich Solidaritätszuschlag auf den Gewinn nach der Teilfreistellung. Die Domizilierung in FR bestimmt die Quellensteuer, die der Fonds selbst auf die erhaltenen Dividenden trägt, eine in den ausgewiesenen Kosten unsichtbare, in der Wertentwicklung aber vorhandene Belastung.

Die laufenden Kosten von 0,20 % setzen diesen Fonds auf Platz 114 von 225 vergleichbaren Fonds, deren Median bei 0,19 % liegt. Auf 10.000 € sind das rund 20 € im Jahr und 200 € über zehn Jahre bei gleichbleibendem Betrag, täglich abgezogen und auf keiner Abrechnung sichtbar: sie zeigen sich im Abstand zwischen Fonds- und Indexentwicklung. Auf diesem Niveau, weder niedrig genug als Argument noch hoch genug als Hindernis, entscheidet anderes: der abgebildete Index, die Ausschüttungspolitik und was der Broker beim Kauf verlangt.

Dieser Fonds bildet TOPIX über einen Swap ab: er hält nicht die Indexwerte, sondern einen Sicherheitenkorb, und tauscht dessen Entwicklung bei einer Bank gegen die des Index. Das hat zwei reale Folgen. Es entsteht ein Kontrahentenrisiko, begrenzt durch täglich bewertete Sicherheiten und durch die Regulierung, aber nicht null. Und es ermöglicht, was direkter Besitz nicht kann: einen Index abzubilden, der dem Direktkauf verschlossen ist, oder eine Quellensteuer auf Dividenden zu vermeiden, weshalb ein Swap-Fonds seinen physischen Zwilling nach Steuern manchmal schlägt. Die Kosten des Swaps stehen nicht in der Kostenquote; sie zeigen sich in der über Jahre gemessenen Tracking-Differenz.

Der Fonds ist in FR domiziliert und liegt damit außerhalb der beiden üblichen Domizile europäischer ETFs. Vor dem Kauf sind drei Punkte zu prüfen: ob der Broker ihn führt, denn ein Fonds außerhalb der üblichen Plätze ist nicht immer über ein europäisches Konto handelbar; welche Quellensteuer der Fonds auf erhaltene Dividenden trägt, denn sie folgt den Abkommen von FR und nicht denen Ihres Landes; und wie Ihre Finanzverwaltung diesen Fonds behandelt, was von der Behandlung eines irischen Fonds auf denselben Index abweichen kann.

Die Erträge werden thesauriert: die Dividenden der gehaltenen Unternehmen werden im Fonds wieder angelegt statt ausgezahlt. Auf einem steuerpflichtigen Konto verschiebt das die Besteuerung auf den Verkauf statt sie jährlich auszulösen, sodass die volle Rendite weiterarbeitet, und darin liegt der Hauptvorteil dieser Anteilsklasse. Zwei Einschränkungen gehören dazu. Wer Einkommen braucht, muss Anteile verkaufen, was eine zusätzliche Entscheidung ist und manchmal zum falschen Zeitpunkt fällt. Und der Aufschub ist nicht überall gegeben: in Deutschland greift die Vorabpauschale unabhängig von der Ausschüttungspolitik, sodass die thesaurierende Klasse daran nichts ändert.

Mit 280 Millionen Volumen und 7 Jahren Bestand hat dieser Fonds die Größe und die Geschichte, die eine Schließung unwahrscheinlich und die Handelsspanne eng machen. Bleiben drei Prüfungen einmal im Jahr, die nicht vom Markt abhängen. Die laufenden Kosten, die ein Emittent ohne Vorankündigung ändert und deren Abstand zum Wettbewerb sich umkehren kann. Die Tracking-Differenz, die einzige Zahl, die sagt, ob die Abbildung genau bleibt. Und die Methodik von TOPIX, die Auswahl- oder Gewichtungsregeln ändern kann, ohne dass der Fondsname sich bewegt; dann hat sich Ihr Bestand geändert, ohne dass es angekündigt wurde.

TOPIX bezieht sich auf ein einziges Land und bündelt damit drei Risiken: dessen Wirtschaft, dessen Währung und dessen Sektorstruktur, denn ein Länderindex spiegelt die Industriegeschichte des Landes und keine gewählte Balance. Eine Länderposition ergibt daher Sinn zur Ergänzung eines schon gestreuten Portfolios, selten zu dessen Aufbau. Vor dem Kauf ist die Währungsfrage zu klären: die in einer Währung veröffentlichte Entwicklung und die tatsächliche Ausrichtung auf eine andere laufen über Jahre auseinander, und ein währungsgesicherter Fonds beantwortet eine andere Frage, zum Preis von Sicherungskosten, die mit der Zinsdifferenz schwanken.

Die veröffentlichten Wertentwicklungen dieses Fonds sind unvollständig, und das ist selbst eine Information: ohne mehrjährige Historie bleibt nur die Prüfung der Struktur, der laufenden Kosten von 0,20 %, des Volumens von 280 Millionen und der Abbildungsmethode. Ein junger oder wenig beachteter Fonds ist deshalb kein schlechter Fonds, aber er lässt sich nur an dem beurteilen, was im Voraus bekannt ist, nicht an dem, was er getan hat.

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