Chine
Publié par Radif Partners · Mis à jour le
MSCI China, Actions A chinoises, la deuxième économie mondiale
Cette page compare 5 fonds de la catégorie Chine, dont les frais courants vont de 0,40 % à 0,74 % pour une médiane de 0,65 %. L'écart entre le moins cher et le plus cher représente environ 340 € sur dix ans pour 10 000 € investis : à indice comparable, c'est la différence la plus sûre entre deux fonds, car elle ne dépend d'aucune hypothèse de marché. 2 des 5 fonds sont capitalisants et 5 répliquent leur indice en détenant les titres, les autres passant par un contrat d'échange. Le plus gros encours de la liste est celui de MCHI, ce qui compte moins pour la performance que pour le risque de fermeture : un fonds qui reste petit finit souvent fusionné. Les performances passées ne sont pas retenues pour classer cette liste : sur les horizons publiés, elles parlent de l'indice suivi plus que de la gestion du fonds.
5
0.60%
-14.4%
0.40%
+-6.2%
iShares MSCI China ETF
iShares China Large-Cap ETF
iShares MSCI China A UCITS ETF USD (Acc)
Xtrackers MSCI China UCITS ETF 1C
Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF
Actions A, H et ADR : trois marchés pour les mêmes entreprises
Une entreprise chinoise peut être cotée à trois endroits, et les trois ne se valent pas. Les actions A se négocient à Shanghai et Shenzhen, en yuan, sur un marché dominé par les investisseurs particuliers locaux et accessible aux étrangers par des quotas. Les actions H sont cotées à Hong Kong, en dollar de Hong Kong, librement accessibles. Les ADR sont cotés à New York et relèvent d'un montage juridique, la structure à intérêt variable, par lequel l'investisseur étranger détient un contrat sur les revenus de l'entreprise et non ses actions. Un même groupe peut ainsi afficher des cours très différents selon la place.
Chaque indice choisit sa combinaison, et ce choix pèse plus que les frais. L'inclusion partielle des actions A dans les indices MSCI, avec un facteur d'inclusion qui n'a pas atteint cent pour cent, fait qu'un fonds Chine large sous-représente le marché intérieur. Le risque réglementaire s'ajoute : les décisions administratives de 2021 sur l'éducation privée et les plateformes numériques ont effacé en quelques semaines des valorisations entières, sans procédure ni préavis. Enfin, la Chine représente déjà la première pondération d'un indice émergent large, ce qui rend une ligne dédiée nettement plus concentrée que l'exposition déjà détenue.
Ce que disent les fonds de cette catégorie
Où se trouve l'argent
La catégorie compte 5 fonds pour 14.9B d'encours cumulé, et cet encours n'est pas réparti à parts égales. iShares MSCI China ETF (MCHI), géré par iShares, en concentre 6.0B à lui seul, et les trois premiers, iShares MSCI China ETF (MCHI), iShares China Large-Cap ETF (FXI) et iShares MSCI China A UCITS ETF USD (Acc) (ICHN), en représentent 80.6 % du total. À l'autre bout, Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR) n'en gère que 1.4B. L'encours n'est pas un gage de qualité, mais il décide de deux choses très concrètes : l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente que vous subissez à chaque ordre, et la probabilité que le fonds existe encore dans dix ans.
L'écart de frais, en euros
Les frais courants vont de 0.40 % pour iShares MSCI China A UCITS ETF USD (Acc) (ICHN) à 0.74 % pour iShares China Large-Cap ETF (FXI), soit 0.34 point d'écart, et la moyenne de la catégorie s'établit à 0.60 %. Sur 10 000 € détenus dix ans, cet écart représente environ 340 € prélevés en plus, avant même de compter le rendement que cette somme aurait produit. C'est la seule variable de la comparaison qui soit connue à l'avance : la performance passée ne se répète pas, les frais se répètent chaque année.
Deux fonds de la même catégorie ne suivent pas le même panier
Les 5 fonds listés suivent 4 indices différents, notamment MSCI China, FTSE China 50, MSCI China A Inclusion et CSI 300. Le plus gros suit MSCI China. Cette diversité est la raison pour laquelle deux fonds rangés sous le même thème peuvent afficher des écarts de performance de plusieurs points sur un an : ils ne détiennent pas les mêmes titres, ne les pondèrent pas de la même façon et ne rééquilibrent pas au même rythme. La fiche de chaque fonds nomme son indice, et c'est par là que commence une comparaison sérieuse.
Réplication et domiciliation
Les 5 fonds de la catégorie répliquent physiquement leur indice : ils détiennent les titres. Reste à regarder si le fonds prête ses titres, ce que le document d'information clé indique, et dans quelle proportion : le revenu du prêt réduit les frais réels, le risque de contrepartie s'ajoute au risque de marché.
3 des 5 fonds sont domiciliés en US, les autres en IE et LU. La domiciliation décide de la retenue à la source que le fonds subit sur les dividendes qu'il perçoit, un coût absent des frais affichés mais bien présent dans la performance, et elle décide aussi de votre propre fiscalité selon votre pays de résidence.
Capitaliser ou percevoir
2 fonds capitalisent les dividendes, 3 les distribuent. Le plus gros capitalisant est iShares MSCI China A UCITS ETF USD (Acc) (ICHN), le plus gros distribuant iShares MSCI China ETF (MCHI). Le choix n'est pas une question de rendement, les deux versions du même indice rapportent la même chose avant impôt, mais de fiscalité et de discipline : le capitalisant réinvestit sans frais ni décision à prendre, le distribuant verse un revenu imposable l'année de son versement.
Ancienneté et taille critique
Le plus ancien fonds de la catégorie, iShares China Large-Cap ETF (FXI), a été lancé le 2004-10-05, soit 22 ans d'historique, et le plus récent, iShares MSCI China A UCITS ETF USD (Acc) (ICHN), le 2014-11-05. Un historique long permet de voir comment le fonds s'est comporté dans une baisse, ce qu'aucune performance sur un an ne montre. Un fonds lancé il y a deux ans n'a traversé qu'un seul régime de marché.
Aucun des 5 fonds ne gère moins de 100 millions, le plus petit étant Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR). La catégorie est donc à l'abri du risque de fermeture pour taille insuffisante, celui qui force une vente au moment choisi par l'émetteur et non par le porteur.
Questions fréquentes
Faut-il investir dans les ETF Chine ?
La Chine est la deuxieme économie mondiale avec des entreprises tech innovantes. Cependant, les repressions reglementaires, les tensions geopolitiques et les problemes immobiliers ont cause une volatilite significative. Vérifiez le chiffre dans le document d'information clé de la part exacte que propose votre courtier : deux parts d'un même fonds peuvent différer sur les frais et sur la distribution.
Quels sont les risques des ETF Chine ?
Les risques cles incluent l'intervention gouvernementale dans les entreprises privees, les tensions sino-americaines, l'incertitude juridique des structures VIE et le risque de radiation de la cote. Ce qui compte plus que le classement, c'est de savoir si l'indice suivi convient à votre horizon et à votre tolérance à une baisse de trente pour cent, qu'aucun score ne peut décider pour vous.
Actions A chinoises vs Chine offshore : quelle difference ?
Les actions A se negocient sur les bourses de Shanghai et Shenzhen en RMB. Les actions offshore (H-shares) se negocient a Hong Kong. Les actions A offrent une exposition domestique plus pure. Sur ces horizons, la performance passée parle davantage de l'indice que du fonds : c'est pourquoi la comparaison retenue ici pèse le coût, la taille et la qualité de suivi.
Quelle est mon exposition actuelle à la Chine ?
Si vous detenez un ETF marchés emergents, vous avez probablement 25-30 % d'exposition à la Chine. Ajouter un ETF Chine dedie augmente la concentration. Sur dix ans, les frais courants pèsent davantage que n'importe quel écart de performance passée : 0,20 % contre 0,50 % sur 10 000 € représente environ 300 €, intérêts composés compris.