Infrastructure
Publié par Radif Partners · Mis à jour le
Utilities, transport, tours télécom, actifs essentiels aux rendements stables
Cette page compare 5 fonds de la catégorie Infrastructure, dont les frais courants vont de 0,10 % à 0,65 % pour une médiane de 0,25 %. L'écart entre le moins cher et le plus cher représente environ 550 € sur dix ans pour 10 000 € investis : à indice comparable, c'est la différence la plus sûre entre deux fonds, car elle ne dépend d'aucune hypothèse de marché. 2 des 5 fonds sont capitalisants et 5 répliquent leur indice en détenant les titres, les autres passant par un contrat d'échange. Le plus gros encours de la liste est celui de PAVE, ce qui compte moins pour la performance que pour le risque de fermeture : un fonds qui reste petit finit souvent fusionné. Les performances passées ne sont pas retenues pour classer cette liste : sur les horizons publiés, elles parlent de l'indice suivi plus que de la gestion du fonds.
5
0.34%
+5.1%
0.10%
+12.8%
Global X US Infrastructure Development ETF
Vanguard Utilities ETF
iShares Global Infrastructure UCITS ETF USD (Dist)
Xtrackers MSCI World Industrials UCITS ETF 1C
Xtrackers MSCI World Utilities UCITS ETF 1C
Des revenus indexés sur l'inflation, une valorisation liée aux taux
Les sociétés d'infrastructure, autoroutes, aéroports, réseaux électriques, pipelines et tours de télécommunication, partagent un modèle économique reconnaissable : un actif difficile à dupliquer, une position quasi monopolistique sur sa zone, des contrats de longue durée et des tarifs souvent indexés contractuellement sur l'inflation. C'est cette indexation qui fait l'intérêt de la catégorie dans un portefeuille : elle protège le revenu réel, ce que ni une obligation à taux fixe ni une entreprise soumise à la concurrence ne font.
Le même modèle porte sa faiblesse. Ces actifs sont financés par beaucoup de dette à long terme, si bien que leur valeur de marché se comporte comme celle d'une obligation longue : une hausse des taux la fait baisser, même lorsque les revenus, eux, augmentent avec l'inflation. Les deux effets jouent en sens contraire, et le net dépend du rythme relatif de l'inflation et des taux réels. Reste une distinction à faire au moment de choisir : un indice d'infrastructure globale cotée n'a pas le même profil qu'un indice de services aux collectivités réglementés, ni qu'un fonds de transport, plus cyclique parce que le trafic suit l'activité.
Ce que disent les fonds de cette catégorie
Où se trouve l'argent
La catégorie compte 5 fonds pour 28.1B d'encours cumulé, et cet encours n'est pas réparti à parts égales. Global X US Infrastructure Development ETF (PAVE), géré par Global X, en concentre 13.4B à lui seul, et les trois premiers, Global X US Infrastructure Development ETF (PAVE), Vanguard Utilities ETF (VPU) et iShares Global Infrastructure UCITS ETF USD (Dist) (INFR), en représentent 92.2 % du total. À l'autre bout, Xtrackers MSCI World Utilities UCITS ETF 1C (XDWU) n'en gère que 877M. L'encours n'est pas un gage de qualité, mais il décide de deux choses très concrètes : l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente que vous subissez à chaque ordre, et la probabilité que le fonds existe encore dans dix ans.
L'écart de frais, en euros
Les frais courants vont de 0.10 % pour Vanguard Utilities ETF (VPU) à 0.65 % pour iShares Global Infrastructure UCITS ETF USD (Dist) (INFR), soit 0.55 point d'écart, et la moyenne de la catégorie s'établit à 0.34 %. Sur 10 000 € détenus dix ans, cet écart représente environ 550 € prélevés en plus, avant même de compter le rendement que cette somme aurait produit. C'est la seule variable de la comparaison qui soit connue à l'avance : la performance passée ne se répète pas, les frais se répètent chaque année.
Deux fonds de la même catégorie ne suivent pas le même panier
Les 5 fonds listés suivent 5 indices différents, notamment Indxx U.S. Infrastructure Development, MSCI US Investable Market Utilities 25/50, FTSE Global Core Infrastructure 50/50 et MSCI World Industrials. Le plus gros suit Indxx U.S. Infrastructure Development. Cette diversité est la raison pour laquelle deux fonds rangés sous le même thème peuvent afficher des écarts de performance de plusieurs points sur un an : ils ne détiennent pas les mêmes titres, ne les pondèrent pas de la même façon et ne rééquilibrent pas au même rythme. La fiche de chaque fonds nomme son indice, et c'est par là que commence une comparaison sérieuse.
Réplication et domiciliation
Les 5 fonds de la catégorie répliquent physiquement leur indice : ils détiennent les titres. Reste à regarder si le fonds prête ses titres, ce que le document d'information clé indique, et dans quelle proportion : le revenu du prêt réduit les frais réels, le risque de contrepartie s'ajoute au risque de marché.
3 des 5 fonds sont domiciliés en IE, les autres en US. La domiciliation décide de la retenue à la source que le fonds subit sur les dividendes qu'il perçoit, un coût absent des frais affichés mais bien présent dans la performance, et elle décide aussi de votre propre fiscalité selon votre pays de résidence.
Capitaliser ou percevoir
2 fonds capitalisent les dividendes, 3 les distribuent. Le plus gros capitalisant est Xtrackers MSCI World Industrials UCITS ETF 1C (XDWI), le plus gros distribuant Global X US Infrastructure Development ETF (PAVE). Le choix n'est pas une question de rendement, les deux versions du même indice rapportent la même chose avant impôt, mais de fiscalité et de discipline : le capitalisant réinvestit sans frais ni décision à prendre, le distribuant verse un revenu imposable l'année de son versement.
Ancienneté et taille critique
Le plus ancien fonds de la catégorie, Vanguard Utilities ETF (VPU), a été lancé le 2004-01-26, soit 22 ans d'historique, et le plus récent, Global X US Infrastructure Development ETF (PAVE), le 2017-03-06. Un historique long permet de voir comment le fonds s'est comporté dans une baisse, ce qu'aucune performance sur un an ne montre. Un fonds lancé il y a deux ans n'a traversé qu'un seul régime de marché.
Aucun des 5 fonds ne gère moins de 100 millions, le plus petit étant Xtrackers MSCI World Utilities UCITS ETF 1C (XDWU). La catégorie est donc à l'abri du risque de fermeture pour taille insuffisante, celui qui force une vente au moment choisi par l'émetteur et non par le porteur.
Questions fréquentes
Qu'est-ce qu'un ETF infrastructure ?
Les ETF infrastructure investissent dans les entreprises qui construisent, possedent ou exploitent des infrastructures essentielles, transport, utilities, tours telecom, pipelines et infrastructure sociale. Vérifiez le chiffre dans le document d'information clé de la part exacte que propose votre courtier : deux parts d'un même fonds peuvent différer sur les frais et sur la distribution.
Les ETF infrastructure versent-ils des dividendes ?
Oui, les entreprises d'infrastructure generent des flux de tresorerie stables et versent des dividendes superieurs à la moyenne. Les ETF infrastructure offrent generalement un rendement de 2,5-4 %. Ce qui compte plus que le classement, c'est de savoir si l'indice suivi convient à votre horizon et à votre tolérance à une baisse de trente pour cent, qu'aucun score ne peut décider pour vous.
Les ETF infrastructure sont-ils resistants à l'inflation ?
De nombreux actifs d'infrastructure ont des revenus lies à l'inflation via des tarifs reglementes et des contrats long terme. Cela fait des ETF infrastructure une couverture utile contre l'inflation. Sur ces horizons, la performance passée parle davantage de l'indice que du fonds : c'est pourquoi la comparaison retenue ici pèse le coût, la taille et la qualité de suivi.
ETF infrastructure mondial ou americain ?
Les ETF infrastructure mondiaux incluent les autoroutes europeennes, les utilities asiatiques et les aeroports australiens. Les ETF americains se concentrent sur les tours telecom et les pipelines. Sur dix ans, les frais courants pèsent davantage que n'importe quel écart de performance passée : 0,20 % contre 0,50 % sur 10 000 € représente environ 300 €, intérêts composés compris.