SPXS

Übersicht

Invesco S&P 500 UCITS ETF Acc (SPXS) bildet den Index S&P 500 synthetisch über einen Swap ab, statt die Titel zu halten, und wird von Invesco verwaltet. Dividenden werden im Fonds wiederangelegt statt ausgeschüttet: SPXS eignet sich für den langfristigen Vermögensaufbau. Der Fonds ist in IE domiziliert, was die Quellensteuer auf seine Dividenden bestimmt. Die jährlichen Kosten betragen 0.05 % des Vermögens, und der Fonds verwaltet 18.0B. Über fünf Jahre erzielte der Fonds durchschnittlich 12.7 % pro Jahr, gegenüber 24.4 % über drei Jahre. Er ist nicht für den französischen PEA zugelassen, kann aber im deutschen Depot, im Wertpapierkonto oder in einem britischen ISA gehalten werden. Das Risiko wird als medium eingestuft. Aufgelegt am 2010-05-20, wird der Fonds in USD geführt und weist 16 Jahre Historie auf. Es handelt sich um einen UCITS-Fonds: Er folgt dem europäischen Rahmen für Streuung, Liquidität und Vermögenstrennung. Da SPXS thesauriert, fällt während der Haltedauer keine Ausschüttung an, doch die Vorabpauschale besteuert jährlich einen fiktiven Mindestertrag, und beim Verkauf greift die Abgeltungssteuer von 25 % zuzüglich Solidaritätszuschlag auf den Gewinn nach der Teilfreistellung. Die Domizilierung in IE bestimmt die Quellensteuer, die der Fonds selbst auf die erhaltenen Dividenden trägt, eine in den ausgewiesenen Kosten unsichtbare, in der Wertentwicklung aber vorhandene Belastung.

Mit 0,05 % gehört dieser Fonds zu den günstigsten seiner Kategorie: von 224 vergleichbaren Fonds schafft nur ein Zehntel dasselbe oder weniger. Auf 10.000 € sind das rund 5 € pro Jahr gegenüber 20 € beim Median, also fast 150 € Unterschied über zehn Jahre. Wenn die Kosten schon am Boden liegen, entscheidet nicht mehr die Quote, sondern die Abbildungsqualität, die sich in der Tracking-Differenz zeigt, und die Ordergebühr des Brokers, die bei kleinen Käufen die Kostenersparnis übersteigen kann.

Dieser Fonds bildet S&P 500 über einen Swap ab: er hält nicht die Indexwerte, sondern einen Sicherheitenkorb, und tauscht dessen Entwicklung bei einer Bank gegen die des Index. Das hat zwei reale Folgen. Es entsteht ein Kontrahentenrisiko, begrenzt durch täglich bewertete Sicherheiten und durch die Regulierung, aber nicht null. Und es ermöglicht, was direkter Besitz nicht kann: einen Index abzubilden, der dem Direktkauf verschlossen ist, oder eine Quellensteuer auf Dividenden zu vermeiden, weshalb ein Swap-Fonds seinen physischen Zwilling nach Steuern manchmal schlägt. Die Kosten des Swaps stehen nicht in der Kostenquote; sie zeigen sich in der über Jahre gemessenen Tracking-Differenz.

Das Domizil, Irland, ist keine Verwaltungsfrage: es bestimmt die Quellensteuer, die der Fonds auf erhaltene Dividenden trägt, und dieser Verlust steht in keiner Kostentabelle. Auf US-Aktien senkt das Abkommen zwischen Irland und den USA die Quellensteuer von dreißig auf fünfzehn Prozent, was auf einem Weltindex mechanisch mehrere Zehntelpunkte pro Jahr wert ist und die irische Vorherrschaft in diesem Segment erklärt. Für den Anleger bringt der UCITS-Rahmen zudem das Basisinformationsblatt in seiner Sprache, Streuungsregeln und die Trennung des Fondsvermögens von dem des Emittenten.

Die Erträge werden thesauriert: die Dividenden der gehaltenen Unternehmen werden im Fonds wieder angelegt statt ausgezahlt. Auf einem steuerpflichtigen Konto verschiebt das die Besteuerung auf den Verkauf statt sie jährlich auszulösen, sodass die volle Rendite weiterarbeitet, und darin liegt der Hauptvorteil dieser Anteilsklasse. Zwei Einschränkungen gehören dazu. Wer Einkommen braucht, muss Anteile verkaufen, was eine zusätzliche Entscheidung ist und manchmal zum falschen Zeitpunkt fällt. Und der Aufschub ist nicht überall gegeben: in Deutschland greift die Vorabpauschale unabhängig von der Ausschüttungspolitik, sodass die thesaurierende Klasse daran nichts ändert.

Mit 18,0 Milliarden Volumen und 16 Jahren Bestand hat dieser Fonds die Größe und die Geschichte, die eine Schließung unwahrscheinlich und die Handelsspanne eng machen. Bleiben drei Prüfungen einmal im Jahr, die nicht vom Markt abhängen. Die laufenden Kosten, die ein Emittent ohne Vorankündigung ändert und deren Abstand zum Wettbewerb sich umkehren kann. Die Tracking-Differenz, die einzige Zahl, die sagt, ob die Abbildung genau bleibt. Und die Methodik von S&P 500, die Auswahl- oder Gewichtungsregeln ändern kann, ohne dass der Fondsname sich bewegt; dann hat sich Ihr Bestand geändert, ohne dass es angekündigt wurde.

S&P 500 ist ein breiter Index, und das ist der Baustein, den die meisten Portfolios zuerst besitzen sollten, aus einem einfachen Grund: er verlangt keine Prognose. Zwei Punkte sind dennoch zu prüfen, bevor man ihn für gestreut hält. Die Kapitalgewichtung konzentriert das Portfolio auf die größten Unternehmen, sodass die zehn größten Positionen einen erheblichen Anteil ausmachen können, und diese Konzentration wächst, ohne dass eine Regel sich ändert. Und der geografische Umfang zählt: ein Weltindex der Industrieländer lässt Schwellenmärkte aus, und ein breiter US-Index ist trotz des internationalen Umsatzes seiner Unternehmen keine Weltausrichtung.

Über ein Jahr zeigt der Fonds 14,3 % und über fünf Jahre 12,7 % annualisiert, zwei nahe Zahlen, was die gewöhnlichste und am wenigsten aussagekräftige Konstellation ist: sie besagt nicht, dass der Fonds gleichmäßig läuft, nur dass die gewählten Anfangs- und Endpunkte sich ähneln. Diese Zahlen mit einem anderen Fonds zu vergleichen ergibt nur bei gleichem Index Sinn; sonst ist es ein Indexvergleich im Gewand eines Fondsvergleichs.

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