Petites Capitalisations
Publié par Radif Partners · Mis à jour le
MSCI World Small Cap, Russell 2000, potentiel de croissance supérieur
Cette page compare 24 fonds de la catégorie Petites Capitalisations, dont les frais courants vont de 0,04 % à 0,74 % pour une médiane de 0,30 %. L'écart entre le moins cher et le plus cher représente environ 700 € sur dix ans pour 10 000 € investis : à indice comparable, c'est la différence la plus sûre entre deux fonds, car elle ne dépend d'aucune hypothèse de marché. 11 des 24 fonds sont capitalisants et 23 répliquent leur indice en détenant les titres, les autres passant par un contrat d'échange. Le plus gros encours de la liste est celui de VB, ce qui compte moins pour la performance que pour le risque de fermeture : un fonds qui reste petit finit souvent fusionné. Les performances passées ne sont pas retenues pour classer cette liste : sur les horizons publiés, elles parlent de l'indice suivi plus que de la gestion du fonds.
24
0.29%
+11.0%
0.04%
+23.6%
Vanguard Small-Cap ETF
iShares Core S&P Small-Cap ETF
iShares Russell 2000 ETF
Vanguard Small-Cap Value ETF
Vanguard Small-Cap Growth ETF
Avantis US Small Cap Value ETF
Schwab U.S. Small-Cap ETF
Dimensional U.S. Small Cap ETF
iShares Russell 2000 Growth ETF
iShares Russell 2000 Value ETF
iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF USD (Acc)
Schwab Fundamental U.S. Small Company Index ETF
SPDR MSCI World Small Cap UCITS ETF
iShares MSCI World Small Cap ESG Enhanced UCITS ETF USD (Acc)
Xtrackers MSCI Europe Small Cap UCITS ETF 1C
Xtrackers Russell 2000 UCITS ETF 1C
iShares S&P SmallCap 600 UCITS ETF USD (Acc)
iShares MSCI USA Small Cap UCITS ETF USD (Acc)
SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF
Amundi Russell 2000 UCITS ETF EUR Acc
SPDR MSCI Europe Small Cap UCITS ETF
iShares MSCI EM Small Cap UCITS ETF USD (Dist)
iShares EURO STOXX Small UCITS ETF EUR (Dist)
SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF
La prime des petites capitalisations et ce qu'elle coûte
Les petites capitalisations ont historiquement rapporté davantage que les grandes sur des périodes longues, une régularité documentée depuis les travaux de Fama et French. Cette prime n'est pas un cadeau : elle rémunère une volatilité supérieure, une liquidité plus faible et des baisses plus profondes, souvent de dix points de plus que le marché lors d'une récession. Elle se manifeste aussi par vagues : les petites capitalisations peuvent sous-performer une décennie entière avant de rattraper leur retard en deux ans, ce qui rend l'exposition inutile à qui ne peut pas la tenir jusqu'au bout.
Le détail qui distingue les indices est le filtre de qualité. Un indice small cap brut contient une proportion notable de sociétés non rentables, qui font l'essentiel des pertes du segment. Les indices dits Small Cap Quality ou qui excluent les sociétés à bénéfices négatifs affichent historiquement un meilleur couple rendement-risque que l'indice brut. Côté fonds, la liquidité du sous-jacent se paie dans l'écart entre prix d'achat et prix de vente, plus large que sur un fonds de grandes capitalisations, et ce coût se supporte à chaque ordre, pas une fois.
Ce que disent les fonds de cette catégorie
Où se trouve l'argent
La catégorie compte 24 fonds pour 603.1B d'encours cumulé, et cet encours n'est pas réparti à parts égales. Vanguard Small-Cap ETF (VB), géré par Vanguard, en concentre 175.8B à lui seul, et les trois premiers, Vanguard Small-Cap ETF (VB), iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR) et iShares Russell 2000 ETF (IWM), en représentent 59.1 % du total. À l'autre bout, SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF (SPEM) n'en gère que 400M. L'encours n'est pas un gage de qualité, mais il décide de deux choses très concrètes : l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente que vous subissez à chaque ordre, et la probabilité que le fonds existe encore dans dix ans.
L'écart de frais, en euros
Les frais courants vont de 0.04 % pour Schwab U.S. Small-Cap ETF (SCHA) à 0.74 % pour iShares MSCI EM Small Cap UCITS ETF USD (Dist) (EMSM), soit 0.70 point d'écart, et la moyenne de la catégorie s'établit à 0.29 %. Sur 10 000 € détenus dix ans, cet écart représente environ 700 € prélevés en plus, avant même de compter le rendement que cette somme aurait produit. C'est la seule variable de la comparaison qui soit connue à l'avance : la performance passée ne se répète pas, les frais se répètent chaque année.
Deux fonds de la même catégorie ne suivent pas le même panier
Les 24 fonds listés suivent 18 indices différents, notamment CRSP US Small Cap, S&P SmallCap 600, Russell 2000 et CRSP US Small Cap Value. Le plus gros suit CRSP US Small Cap. Cette diversité est la raison pour laquelle deux fonds rangés sous le même thème peuvent afficher des écarts de performance de plusieurs points sur un an : ils ne détiennent pas les mêmes titres, ne les pondèrent pas de la même façon et ne rééquilibrent pas au même rythme. La fiche de chaque fonds nomme son indice, et c'est par là que commence une comparaison sérieuse.
Réplication et domiciliation
23 fonds détiennent directement les titres de leur indice, 1 passent par un contrat d'échange, dont Amundi Russell 2000 UCITS ETF EUR Acc (PR2K) chez Amundi. La réplication synthétique suit souvent l'indice de plus près et donne accès à des marchés difficiles à détenir en direct, au prix d'un risque de contrepartie encadré mais réel. La réplication physique se comprend d'un coup d'œil et permet le prêt de titres, qui rapporte au fonds mais ajoute son propre risque.
11 des 24 fonds sont domiciliés en US, les autres en IE et LU. La domiciliation décide de la retenue à la source que le fonds subit sur les dividendes qu'il perçoit, un coût absent des frais affichés mais bien présent dans la performance, et elle décide aussi de votre propre fiscalité selon votre pays de résidence.
Capitaliser ou percevoir
11 fonds capitalisent les dividendes, 13 les distribuent. Le plus gros capitalisant est iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF USD (Acc) (IUSN), le plus gros distribuant Vanguard Small-Cap ETF (VB). Le choix n'est pas une question de rendement, les deux versions du même indice rapportent la même chose avant impôt, mais de fiscalité et de discipline : le capitalisant réinvestit sans frais ni décision à prendre, le distribuant verse un revenu imposable l'année de son versement.
Ancienneté et taille critique
Le plus ancien fonds de la catégorie, iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR), a été lancé le 2000-05-22, soit 26 ans d'historique, et le plus récent, iShares MSCI World Small Cap ESG Enhanced UCITS ETF USD (Acc) (SUSM), le 2022-08-17. Un historique long permet de voir comment le fonds s'est comporté dans une baisse, ce qu'aucune performance sur un an ne montre. Un fonds lancé il y a deux ans n'a traversé qu'un seul régime de marché.
Aucun des 24 fonds ne gère moins de 100 millions, le plus petit étant SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF (SPEM). La catégorie est donc à l'abri du risque de fermeture pour taille insuffisante, celui qui force une vente au moment choisi par l'émetteur et non par le porteur.
Questions fréquentes
Qu'est-ce qu'un ETF petites capitalisations ?
Les ETF petites capitalisations investissent dans des entreprises avec des capitalisations boursiere entre 300 millions et 2 milliards de dollars. Ils offrent une exposition à des entreprises innovantes et en forte croissance. Vérifiez le chiffre dans le document d'information clé de la part exacte que propose votre courtier : deux parts d'un même fonds peuvent différer sur les frais et sur la distribution.
Les petites capitalisations surperforment-elles les grandes ?
Historiquement, les petites capitalisations ont delivre des rendements legerement superieurs sur de très longues périodes (la « prime de taille »). Cependant, cette prime a ete inconsistante. Ce qui compte plus que le classement, c'est de savoir si l'indice suivi convient à votre horizon et à votre tolérance à une baisse de trente pour cent, qu'aucun score ne peut décider pour vous.
Quels sont les risques des ETF petites capitalisations ?
Ces ETF ont une volatilite plus élevée, des ecarts bid-ask plus larges et plus de sensibilite aux ralentissements economiques. Ils peuvent sous-performer en recession mais surperformer en reprise. Sur ces horizons, la performance passée parle davantage de l'indice que du fonds : c'est pourquoi la comparaison retenue ici pèse le coût, la taille et la qualité de suivi.
Comment integrer les petites capitalisations dans mon portefeuille ?
Une approche courante est 10-20 % d'allocation aux petites capitalisations a cote d'un ETF diversifie. Cela ajoute une diversification car les petites capitalisations ont une plus faible correlation avec les mega-caps. Sur dix ans, les frais courants pèsent davantage que n'importe quel écart de performance passée : 0,20 % contre 0,50 % sur 10 000 € représente environ 300 €, intérêts composés compris.