Nebenwerte (Small Caps)

Wo das Geld tatsächlich liegt

Die Kategorie umfasst 24 Fonds mit zusammen 603.1B Vermögen, und dieses Vermögen ist ungleich verteilt. Vanguard Small-Cap ETF (VB) von Vanguard verwaltet allein 175.8B, und die drei größten, Vanguard Small-Cap ETF (VB), iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR) und iShares Russell 2000 ETF (IWM), stehen für 59.1 % der Summe. Am anderen Ende verwaltet SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF (SPEM) nur 400M. Größe ist kein Qualitätsnachweis, entscheidet aber zwei sehr konkrete Dinge: die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufskurs, die Sie bei jeder Order tragen, und die Wahrscheinlichkeit, dass der Fonds in zehn Jahren noch existiert.

Der Kostenunterschied, in Euro

Die laufenden Kosten reichen von 0.04 % bei Schwab U.S. Small-Cap ETF (SCHA) bis 0.74 % bei iShares MSCI EM Small Cap UCITS ETF USD (Dist) (EMSM), also 0.70 Punkte Abstand, bei einem Durchschnitt der Kategorie von 0.29 %. Auf 10.000 € über zehn Jahre sind das rund 700 € zusätzliche Belastung, noch ohne die Rendite, die dieser Betrag selbst erwirtschaftet hätte. Es ist die einzige Größe des Vergleichs, die im Voraus bekannt ist: die vergangene Wertentwicklung wiederholt sich nicht, die Kosten wiederholen sich jedes Jahr.

Zwei Fonds derselben Kategorie halten nicht denselben Korb

Die 24 aufgeführten Fonds bilden 18 verschiedene Indizes ab, darunter CRSP US Small Cap, S&P SmallCap 600, Russell 2000 und CRSP US Small Cap Value. Der größte folgt CRSP US Small Cap. Diese Vielfalt erklärt, warum zwei Fonds desselben Themas über ein Jahr mehrere Punkte auseinanderliegen können: sie halten andere Titel, gewichten sie anders und stellen zu anderen Terminen um. Jede Fondsseite nennt ihren Index, und dort beginnt ein ernsthafter Vergleich.

Abbildung und Domizil

23 Fonds halten die Titel ihres Index direkt, 1 nutzen einen Swap, darunter Amundi Russell 2000 UCITS ETF EUR Acc (PR2K) von Amundi. Die synthetische Abbildung folgt dem Index oft genauer und erreicht Märkte, die sich direkt schwer halten lassen, um den Preis eines regulierten, aber realen Kontrahentenrisikos. Die physische Abbildung ist auf einen Blick verständlich und erlaubt Wertpapierleihe, die dem Fonds Erträge bringt und ein eigenes Risiko hinzufügt.

11 der 24 Fonds sind in US domiziliert, die übrigen in IE und LU. Das Domizil bestimmt die Quellensteuer, die der Fonds selbst auf erhaltene Dividenden trägt, eine in den ausgewiesenen Kosten unsichtbare, in der Wertentwicklung aber vorhandene Belastung, und es bestimmt zugleich Ihre eigene Besteuerung je nach Wohnsitzland.

Thesaurieren oder ausschütten

11 Fonds thesaurieren die Dividenden, 13 schütten sie aus. Die größte thesaurierende Klasse ist iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF USD (Acc) (IUSN), die größte ausschüttende Vanguard Small-Cap ETF (VB). Die Wahl betrifft nicht die Rendite, beide Varianten desselben Index liefern vor Steuern dasselbe, sondern Steuern und Disziplin: die thesaurierende Klasse legt ohne Kosten und ohne Entscheidung wieder an, die ausschüttende zahlt Erträge, die im Jahr des Zuflusses steuerpflichtig sind.

Alter und kritische Größe

Der älteste Fonds der Kategorie, iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR), wurde am 2000-05-22 aufgelegt und hat damit 26 Jahre Historie, der jüngste, iShares MSCI World Small Cap ESG Enhanced UCITS ETF USD (Acc) (SUSM), am 2022-08-17. Eine lange Historie zeigt, wie sich der Fonds in einem Rückgang verhalten hat, was keine Einjahreszahl leisten kann. Ein vor zwei Jahren aufgelegter Fonds hat nur ein einziges Marktregime erlebt.

Keiner der 24 Fonds verwaltet weniger als 100 Millionen, der kleinste ist SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF (SPEM). Die Kategorie ist damit vom Schließungsrisiko wegen zu geringer Größe frei, jenem Risiko, das einen Verkauf zum Zeitpunkt des Emittenten erzwingt.