Marchés Émergents

Où se trouve l'argent

La catégorie compte 18 fonds pour 467.1B d'encours cumulé, et cet encours n'est pas réparti à parts égales. Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO), géré par Vanguard, en concentre 164.7B à lui seul, et les trois premiers, Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO), iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) et iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF USD (Acc) (EIMI), en représentent 79.5 % du total. À l'autre bout, iShares MSCI Turkey ETF (TUR) n'en gère que 163M. L'encours n'est pas un gage de qualité, mais il décide de deux choses très concrètes : l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente que vous subissez à chaque ordre, et la probabilité que le fonds existe encore dans dix ans.

L'écart de frais, en euros

Les frais courants vont de 0.08 % pour Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) à 0.74 % pour iShares MSCI Brazil UCITS ETF USD (Dist) (IBZL), soit 0.66 point d'écart, et la moyenne de la catégorie s'établit à 0.33 %. Sur 10 000 € détenus dix ans, cet écart représente environ 660 € prélevés en plus, avant même de compter le rendement que cette somme aurait produit. C'est la seule variable de la comparaison qui soit connue à l'avance : la performance passée ne se répète pas, les frais se répètent chaque année.

Deux fonds de la même catégorie ne suivent pas le même panier

Les 18 fonds listés suivent 13 indices différents, notamment FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion, MSCI Emerging Markets Investable Market, MSCI Emerging Markets et FTSE Emerging Index. Le plus gros suit FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion. Cette diversité est la raison pour laquelle deux fonds rangés sous le même thème peuvent afficher des écarts de performance de plusieurs points sur un an : ils ne détiennent pas les mêmes titres, ne les pondèrent pas de la même façon et ne rééquilibrent pas au même rythme. La fiche de chaque fonds nomme son indice, et c'est par là que commence une comparaison sérieuse.

Réplication et domiciliation

17 fonds détiennent directement les titres de leur indice, 1 passent par un contrat d'échange, dont Amundi PEA MSCI Emerging Markets ESG Leaders UCITS ETF Acc (PAEEM) chez Amundi. La réplication synthétique suit souvent l'indice de plus près et donne accès à des marchés difficiles à détenir en direct, au prix d'un risque de contrepartie encadré mais réel. La réplication physique se comprend d'un coup d'œil et permet le prêt de titres, qui rapporte au fonds mais ajoute son propre risque.

10 des 18 fonds sont domiciliés en IE, les autres en US et FR. La domiciliation décide de la retenue à la source que le fonds subit sur les dividendes qu'il perçoit, un coût absent des frais affichés mais bien présent dans la performance, et elle décide aussi de votre propre fiscalité selon votre pays de résidence.

Capitaliser ou percevoir

6 fonds capitalisent les dividendes, 12 les distribuent. Le plus gros capitalisant est iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF USD (Acc) (EIMI), le plus gros distribuant Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO). Le choix n'est pas une question de rendement, les deux versions du même indice rapportent la même chose avant impôt, mais de fiscalité et de discipline : le capitalisant réinvestit sans frais ni décision à prendre, le distribuant verse un revenu imposable l'année de son versement.

Ancienneté et taille critique

Le plus ancien fonds de la catégorie, iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), a été lancé le 2000-07-10, soit 26 ans d'historique, et le plus récent, Xtrackers MSCI Emerging Markets ESG UCITS ETF 1C (XMEM), le 2022-12-14. Un historique long permet de voir comment le fonds s'est comporté dans une baisse, ce qu'aucune performance sur un an ne montre. Un fonds lancé il y a deux ans n'a traversé qu'un seul régime de marché.

Aucun des 18 fonds ne gère moins de 100 millions, le plus petit étant iShares MSCI Turkey ETF (TUR). La catégorie est donc à l'abri du risque de fermeture pour taille insuffisante, celui qui force une vente au moment choisi par l'émetteur et non par le porteur.