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Où se trouve l'argent

La catégorie compte 55 fonds pour 2114.2B d'encours cumulé, et cet encours n'est pas réparti à parts égales. Vanguard Total International Stock ETF (VXUS), géré par Vanguard, en concentre 649.3B à lui seul, et les trois premiers, Vanguard Total International Stock ETF (VXUS), Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA) et iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA), en représentent 54.5 % du total. À l'autre bout, SPDR MSCI ACWI UCITS ETF (SPYY) n'en gère que 9M. L'encours n'est pas un gage de qualité, mais il décide de deux choses très concrètes : l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente que vous subissez à chaque ordre, et la probabilité que le fonds existe encore dans dix ans.

L'écart de frais, en euros

Les frais courants vont de 0.05 % pour Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA) à 0.50 % pour iShares MSCI Canada ETF (EWC), soit 0.45 point d'écart, et la moyenne de la catégorie s'établit à 0.24 %. Sur 10 000 € détenus dix ans, cet écart représente environ 450 € prélevés en plus, avant même de compter le rendement que cette somme aurait produit. C'est la seule variable de la comparaison qui soit connue à l'avance : la performance passée ne se répète pas, les frais se répètent chaque année.

Deux fonds de la même catégorie ne suivent pas le même panier

Les 55 fonds listés suivent 37 indices différents, notamment FTSE Global All Cap ex US, FTSE Developed All Cap ex US, MSCI EAFE Investable Market et MSCI World. Le plus gros suit FTSE Global All Cap ex US. Cette diversité est la raison pour laquelle deux fonds rangés sous le même thème peuvent afficher des écarts de performance de plusieurs points sur un an : ils ne détiennent pas les mêmes titres, ne les pondèrent pas de la même façon et ne rééquilibrent pas au même rythme. La fiche de chaque fonds nomme son indice, et c'est par là que commence une comparaison sérieuse.

Réplication et domiciliation

50 fonds détiennent directement les titres de leur indice, 5 passent par un contrat d'échange, dont Xtrackers MSCI World Swap UCITS ETF 1C (XMWO) chez Xtrackers. La réplication synthétique suit souvent l'indice de plus près et donne accès à des marchés difficiles à détenir en direct, au prix d'un risque de contrepartie encadré mais réel. La réplication physique se comprend d'un coup d'œil et permet le prêt de titres, qui rapporte au fonds mais ajoute son propre risque.

36 des 55 fonds sont domiciliés en IE, les autres en US, LU et FR. La domiciliation décide de la retenue à la source que le fonds subit sur les dividendes qu'il perçoit, un coût absent des frais affichés mais bien présent dans la performance, et elle décide aussi de votre propre fiscalité selon votre pays de résidence.

Capitaliser ou percevoir

35 fonds capitalisent les dividendes, 20 les distribuent. Le plus gros capitalisant est iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc) (IWDA), le plus gros distribuant Vanguard Total International Stock ETF (VXUS). Le choix n'est pas une question de rendement, les deux versions du même indice rapportent la même chose avant impôt, mais de fiscalité et de discipline : le capitalisant réinvestit sans frais ni décision à prendre, le distribuant verse un revenu imposable l'année de son versement.

Ancienneté et taille critique

Le plus ancien fonds de la catégorie, iShares MSCI Canada ETF (EWC), a été lancé le 1996-03-12, soit 30 ans d'historique, et le plus récent, Amundi MSCI World UCITS ETF EUR Acc (MWRD), le 2024-03-06. Un historique long permet de voir comment le fonds s'est comporté dans une baisse, ce qu'aucune performance sur un an ne montre. Un fonds lancé il y a deux ans n'a traversé qu'un seul régime de marché.

1 fonds sur 55 gèrent moins de 100 millions, notamment SPDR MSCI ACWI UCITS ETF (SPYY). Sous ce seuil, un fonds est rarement rentable pour son émetteur, et une fermeture force une vente au moment choisi par l'émetteur, pas par le porteur, avec l'impôt sur la plus-value au passage.