Obligations et Taux

Où se trouve l'argent

La catégorie compte 79 fonds pour 1779.3B d'encours cumulé, et cet encours n'est pas réparti à parts égales. Vanguard Total Bond Market ETF (BND), géré par Vanguard, en concentre 389.1B à lui seul, et les trois premiers, Vanguard Total Bond Market ETF (BND), iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) et Vanguard Total International Bond ETF (BNDX), en représentent 36.3 % du total. À l'autre bout, iShares EUR Govt Bond 3-7yr UCITS ETF EUR (Dist) (EXHB) n'en gère que 179M. L'encours n'est pas un gage de qualité, mais il décide de deux choses très concrètes : l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente que vous subissez à chaque ordre, et la probabilité que le fonds existe encore dans dix ans.

L'écart de frais, en euros

Les frais courants vont de 0.03 % pour Vanguard Total Bond Market ETF (BND) à 1.01 % pour Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares (TMF), soit 0.98 point d'écart, et la moyenne de la catégorie s'établit à 0.16 %. Sur 10 000 € détenus dix ans, cet écart représente environ 980 € prélevés en plus, avant même de compter le rendement que cette somme aurait produit. C'est la seule variable de la comparaison qui soit connue à l'avance : la performance passée ne se répète pas, les frais se répètent chaque année.

Deux fonds de la même catégorie ne suivent pas le même panier

Les 79 fonds listés suivent 73 indices différents, notamment Bloomberg U.S. Aggregate Float Adjusted, Bloomberg U.S. Aggregate Bond, Bloomberg Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped USD Hedged et Bloomberg US Government Float Adjusted Bond. Le plus gros suit Bloomberg U.S. Aggregate Float Adjusted. Cette diversité est la raison pour laquelle deux fonds rangés sous le même thème peuvent afficher des écarts de performance de plusieurs points sur un an : ils ne détiennent pas les mêmes titres, ne les pondèrent pas de la même façon et ne rééquilibrent pas au même rythme. La fiche de chaque fonds nomme son indice, et c'est par là que commence une comparaison sérieuse.

Réplication et domiciliation

78 fonds détiennent directement les titres de leur indice, 1 passent par un contrat d'échange, dont Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares (TMF) chez Direxion. La réplication synthétique suit souvent l'indice de plus près et donne accès à des marchés difficiles à détenir en direct, au prix d'un risque de contrepartie encadré mais réel. La réplication physique se comprend d'un coup d'œil et permet le prêt de titres, qui rapporte au fonds mais ajoute son propre risque.

39 des 79 fonds sont domiciliés en US, les autres en IE, LU et DE. La domiciliation décide de la retenue à la source que le fonds subit sur les dividendes qu'il perçoit, un coût absent des frais affichés mais bien présent dans la performance, et elle décide aussi de votre propre fiscalité selon votre pays de résidence.

Capitaliser ou percevoir

12 fonds capitalisent les dividendes, 67 les distribuent. Le plus gros capitalisant est iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) (AGGH), le plus gros distribuant Vanguard Total Bond Market ETF (BND). Le choix n'est pas une question de rendement, les deux versions du même indice rapportent la même chose avant impôt, mais de fiscalité et de discipline : le capitalisant réinvestit sans frais ni décision à prendre, le distribuant verse un revenu imposable l'année de son versement.

Ancienneté et taille critique

Le plus ancien fonds de la catégorie, iShares EUR Govt Bond 3-7yr UCITS ETF EUR (Dist) (EXHB), a été lancé le 2002-04-22, soit 24 ans d'historique, et le plus récent, iShares USD Corporate Bond ESG UCITS ETF USD (Dist) (SUAG), le 2019-09-18. Un historique long permet de voir comment le fonds s'est comporté dans une baisse, ce qu'aucune performance sur un an ne montre. Un fonds lancé il y a deux ans n'a traversé qu'un seul régime de marché.

Aucun des 79 fonds ne gère moins de 100 millions, le plus petit étant iShares EUR Govt Bond 3-7yr UCITS ETF EUR (Dist) (EXHB). La catégorie est donc à l'abri du risque de fermeture pour taille insuffisante, celui qui force une vente au moment choisi par l'émetteur et non par le porteur.