Or et Matières Premières

Où se trouve l'argent

La catégorie compte 23 fonds pour 387.1B d'encours cumulé, et cet encours n'est pas réparti à parts égales. SPDR Gold Shares (GLD), géré par SPDR, en concentre 141.7B à lui seul, et les trois premiers, SPDR Gold Shares (GLD), iShares Gold Trust (IAU) et SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM), en représentent 60.6 % du total. À l'autre bout, iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF USD (RICI) n'en gère que 63M. L'encours n'est pas un gage de qualité, mais il décide de deux choses très concrètes : l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente que vous subissez à chaque ordre, et la probabilité que le fonds existe encore dans dix ans.

L'écart de frais, en euros

Les frais courants vont de 0.09 % pour Materials Select Sector SPDR Fund (XLB) à 1.06 % pour United States Natural Gas Fund (UNG), soit 0.97 point d'écart, et la moyenne de la catégorie s'établit à 0.34 %. Sur 10 000 € détenus dix ans, cet écart représente environ 970 € prélevés en plus, avant même de compter le rendement que cette somme aurait produit. C'est la seule variable de la comparaison qui soit connue à l'avance : la performance passée ne se répète pas, les frais se répètent chaque année.

Deux fonds de la même catégorie ne suivent pas le même panier

Les 23 fonds listés suivent 17 indices différents, notamment LBMA Gold Price, LBMA Silver Price, NYSE Arca Gold Miners et MVIS Global Junior Gold Miners. Le plus gros suit LBMA Gold Price. Cette diversité est la raison pour laquelle deux fonds rangés sous le même thème peuvent afficher des écarts de performance de plusieurs points sur un an : ils ne détiennent pas les mêmes titres, ne les pondèrent pas de la même façon et ne rééquilibrent pas au même rythme. La fiche de chaque fonds nomme son indice, et c'est par là que commence une comparaison sérieuse.

Réplication et domiciliation

16 fonds détiennent directement les titres de leur indice, 7 passent par un contrat d'échange, dont Xtrackers Bloomberg Commodity Swap UCITS ETF 2C EUR Hedged (XDBG) chez Xtrackers. La réplication synthétique suit souvent l'indice de plus près et donne accès à des marchés difficiles à détenir en direct, au prix d'un risque de contrepartie encadré mais réel. La réplication physique se comprend d'un coup d'œil et permet le prêt de titres, qui rapporte au fonds mais ajoute son propre risque.

11 des 23 fonds sont domiciliés en US, les autres en IE, JE et LU. La domiciliation décide de la retenue à la source que le fonds subit sur les dividendes qu'il perçoit, un coût absent des frais affichés mais bien présent dans la performance, et elle décide aussi de votre propre fiscalité selon votre pays de résidence.

Capitaliser ou percevoir

16 fonds capitalisent les dividendes, 7 les distribuent. Le plus gros capitalisant est SPDR Gold Shares (GLD), le plus gros distribuant VanEck Gold Miners ETF (GDX). Le choix n'est pas une question de rendement, les deux versions du même indice rapportent la même chose avant impôt, mais de fiscalité et de discipline : le capitalisant réinvestit sans frais ni décision à prendre, le distribuant verse un revenu imposable l'année de son versement.

Ancienneté et taille critique

Le plus ancien fonds de la catégorie, Materials Select Sector SPDR Fund (XLB), a été lancé le 1998-12-16, soit 28 ans d'historique, et le plus récent, iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF USD (RICI), le 2020-08-07. Un historique long permet de voir comment le fonds s'est comporté dans une baisse, ce qu'aucune performance sur un an ne montre. Un fonds lancé il y a deux ans n'a traversé qu'un seul régime de marché.

2 fonds sur 23 gèrent moins de 100 millions, notamment Xtrackers Bloomberg Commodity ex-Agriculture & Livestock Swap UCITS ETF (XEXA) et iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF USD (RICI). Sous ce seuil, un fonds est rarement rentable pour son émetteur, et une fermeture force une vente au moment choisi par l'émetteur, pas par le porteur, avec l'impôt sur la plus-value au passage.